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(來源：中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報(bào))
中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究部署《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》(“新國(guó)九條”)相關(guān)工作，提出涉及資本市場(chǎng)改革發(fā)展的11項(xiàng)措施。關(guān)于培育私募市場(chǎng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出，要建立健全私募投資基金監(jiān)管法規(guī)規(guī)則體系，盡快出臺(tái)私募投資基金監(jiān)管暫行辦法以及合格投資者標(biāo)準(zhǔn)等規(guī)則。關(guān)于建設(shè)多層次股權(quán)市場(chǎng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，將研究在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在“新三板”掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市;豐富全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市商、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等交易方式;研究出臺(tái)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的指導(dǎo)意見。
業(yè)內(nèi)人士分析，培育私募市場(chǎng)無疑是“新國(guó)九條”值得關(guān)注的亮點(diǎn)。“國(guó)家政策賦予民間金融合法地位，相信會(huì)有更多的民間資本參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)�！北本┢瞻橥顿Y管理有限公司總經(jīng)理王峰認(rèn)為，民間金融已經(jīng)到了很好的時(shí)機(jī)，可以做一些事情。
“企業(yè)掛牌之后需要再融資，而私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)不僅可以進(jìn)行投資，還具有增值服務(wù)功能�！鄙钲谇逖蓄：匣鸸芾砉径麻L(zhǎng)索詠紅表示，“新國(guó)九條”為股權(quán)投資及財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)進(jìn)軍三、四板市場(chǎng)帶來契機(jī)�！肮蓹�(quán)投資機(jī)構(gòu)始終關(guān)注高成長(zhǎng)性的創(chuàng)新型企業(yè)，希望能與高新技術(shù)企業(yè)云集的高新區(qū)多有交集”。
私募或向綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型
“我覺得‘新國(guó)九條’最大的亮點(diǎn)在于培育私募市場(chǎng)�！蓖醴甯嬖V記者，實(shí)際上中國(guó)證監(jiān)會(huì)早在今年2月就開始了開放私募基金的登記工作，同時(shí)為推動(dòng)整個(gè)私募市場(chǎng)健康有序發(fā)展，還成立了私募基金監(jiān)管辦�！按_實(shí)沒想到，國(guó)家政策出臺(tái)比我們預(yù)想的快很多，基本上半年出臺(tái)一個(gè)新政策�！蓖醴灞硎�，“新國(guó)九條”對(duì)民間金融是極大的利好，一是從政策上給予民間資本合法地位，二是傳遞出國(guó)家對(duì)于發(fā)展民間金融的信心和力度。
“國(guó)家期望更多的民間資本能夠參與到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，能更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而改變中國(guó)目前單一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，保持經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展�！蓖醴逭J(rèn)為，要想經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展必須解決資源配置不合理的問題，而解決這一問題的惟一途徑就是挖掘民間金融的力量，讓民間金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
“國(guó)外資本市場(chǎng)大部分都是機(jī)構(gòu)博弈的市場(chǎng)，就是因?yàn)樗侥紮C(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展所致�！币晃粯I(yè)內(nèi)資深人士表示，“新國(guó)九條”重點(diǎn)談到如何支持私募基金的發(fā)展，這一點(diǎn)很重要，可以直接為資本市場(chǎng)帶來源源不斷的資金。“有‘新國(guó)九條’護(hù)航，未來管理層只要加大扶持力度，不過多干預(yù)，私募基金對(duì)資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展的積極效應(yīng)將不可估量”。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，“新國(guó)九條”旨在打造完整的資本市場(chǎng)體系，從場(chǎng)內(nèi)到場(chǎng)外、從公募到私募、從股權(quán)到債權(quán)、從現(xiàn)貨市場(chǎng)到衍生市場(chǎng)，進(jìn)而構(gòu)成全方位的戰(zhàn)略布局。
“伴隨利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，未來民間金融行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，勢(shì)必會(huì)從那種賺利差的公司逐漸轉(zhuǎn)成提供專業(yè)服務(wù)和提供綜合性服務(wù)的公司。”王峰分析說。
場(chǎng)外市場(chǎng)具增值服務(wù)空間
“國(guó)家最新出臺(tái)的政策給股權(quán)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)�！彼髟伡t分析，“新國(guó)九條”以及最新公布的關(guān)于非上市公司并購(gòu)重組問題的討論意見稿，引起股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的敏銳關(guān)注，“比如說在定價(jià)機(jī)制和支付方式上更靈活，審批更簡(jiǎn)單，這在我看來首先就是劍指‘新三板’�！彼J(rèn)為，從這一角度看，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將迎來在“新三板”市場(chǎng)包括并購(gòu)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。
“有些企業(yè)經(jīng)常詢問我們是否要上‘新三板’，我認(rèn)為‘新三板’是有吸引力的。”索詠紅表示，“新三板”的發(fā)展超出業(yè)界預(yù)期，有很多值得關(guān)注的企業(yè)，“不少做私募股權(quán)投資的同行，包括一些二級(jí)市場(chǎng)的研究員，都想把目光轉(zhuǎn)向‘新三板’�！�
“‘新三板’最重要的就是流動(dòng)性和轉(zhuǎn)板問題�！弊鳛榫哂卸嗄晖缎袠I(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的資深人士，索詠紅認(rèn)為，目前注冊(cè)制已明確時(shí)間表，有關(guān)“新三板”的一些根本性制度比如轉(zhuǎn)板制度、做市商制度也逐步明確，證券市場(chǎng)發(fā)展和多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)速度超乎想象，特別是“新三板”市場(chǎng)自去年起掛牌數(shù)量和速度引人矚目，諸多利好因素?zé)o疑為私募股權(quán)機(jī)構(gòu)提供了新的發(fā)展空間。
“企業(yè)掛牌‘新三板’相對(duì)較易，但掛牌以后最大的問題就是券商或者財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)能否幫助掛牌企業(yè)找到合適的機(jī)構(gòu)投資人，讓‘新三板’真正具有融資功能才是掛牌后最重要的工作。”索詠紅表示。
“這中間應(yīng)該是有增值性的工作可以做的，財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)具有優(yōu)勢(shì)。”索詠紅進(jìn)一步解釋說，該項(xiàng)工作雖然與IPO承銷性質(zhì)不同，但有類似之處。由于不是公開發(fā)行市場(chǎng)，需要券商或財(cái)務(wù)顧問幫助撮合并提供增值服務(wù)。
“多層次市場(chǎng)一旦打開，只要有這個(gè)層次，就必須解決各板之間的轉(zhuǎn)換問題。而只要是有轉(zhuǎn)換，對(duì)企業(yè)、對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言就有機(jī)會(huì)�！彼髟伡t認(rèn)為，目前來看，國(guó)家對(duì)于“新三板”的大力推動(dòng)已經(jīng)定調(diào)。對(duì)于區(qū)域性股權(quán)交易中心即四板市場(chǎng)，盡管其在多層次資本市場(chǎng)上的地位仍存在不確定因素，但仍然不可小覷。
“美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)有不少知名的大公司都曾經(jīng)出身于OTCBB，所以不要小看場(chǎng)外市場(chǎng)。”索詠紅表示，清研睿合公司在深圳前海有一家金融服務(wù)公司，“目前深圳前海股權(quán)交易中心正在與我們溝通掛牌事宜�！彼髟伡t透露，其金融服務(wù)公司符合前海股權(quán)交易中心掛牌條件，她也在認(rèn)真考慮。“下次你見到我的時(shí)候，或許我們的金融服務(wù)公司就已經(jīng)在前海掛牌了”。
“如何突出四板市場(chǎng)的培植功能，進(jìn)行差異化定位至關(guān)重要�！彼髟伡t分析，“四板市場(chǎng)未來是否有機(jī)會(huì)，前提是一個(gè)地區(qū)是否具備企業(yè)集聚效應(yīng)，我覺得有些地區(qū)是有優(yōu)勢(shì)的�！蹦壳暗胤綄�(duì)于四板市場(chǎng)的推動(dòng)非常積極，有的地方已經(jīng)集聚了相當(dāng)一批成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)，“比如深圳市的企業(yè)集聚性就非常強(qiáng)，僅南山區(qū)就聚集了一大批優(yōu)質(zhì)的高新技術(shù)企業(yè)。”索詠紅表示。
期待與高新區(qū)加強(qiáng)對(duì)接
記者在高新區(qū)采訪時(shí)常聽到一些企業(yè)抱怨：“都說投資機(jī)構(gòu)篩選項(xiàng)目難，到處找項(xiàng)目，可他們似乎對(duì)高新區(qū)企業(yè)并不感興趣，我們常常抱著項(xiàng)目卻很難找到投資�！蓖瑫r(shí)，投資機(jī)構(gòu)亦有苦衷：“我們也想到高新區(qū)找項(xiàng)目，可是很難找到對(duì)接機(jī)構(gòu)，都快把人跑死了�！鄙钲谑袆�(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)王守仁感嘆，這中間缺少對(duì)接機(jī)制是主因。
“事實(shí)上，科技創(chuàng)新型企業(yè)歷來是私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注點(diǎn)，很多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)都跟當(dāng)?shù)氐目萍紮C(jī)構(gòu)有合作關(guān)系，這是一個(gè)很好的渠道�！彼髟伡t認(rèn)為，科技機(jī)構(gòu)從來都是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該溝通的，包括高科技企業(yè)云集的國(guó)家高新區(qū)。
“很多科技型企業(yè)可能在技術(shù)方面有很前沿的能力，但在股權(quán)架構(gòu)、財(cái)務(wù)、融資、管理等方面卻存在明顯短板�！彼髟伡t介紹說，近年來不少科技型企業(yè)在建立之初就比較關(guān)注股權(quán)架構(gòu)的設(shè)計(jì)問題，急需梳理;還有很多科技型企業(yè)對(duì)于在資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑以及如何進(jìn)行財(cái)務(wù)、法務(wù)梳理不清楚，而這正是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所擅長(zhǎng)的�！拔覀兿Ｍ绲嘏c這些科技型企業(yè)進(jìn)行更深層次的交流，從資本市場(chǎng)或者從行業(yè)發(fā)展的角度去交流，深入探討企業(yè)的可發(fā)展路徑�！�
“股權(quán)投資機(jī)構(gòu)具有挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)的眼光和能力，可以為高新區(qū)企業(yè)提供增值服務(wù)，也需要與高新區(qū)企業(yè)進(jìn)行交流。”索詠紅表示，一方面，高新區(qū)管理機(jī)構(gòu)可以動(dòng)態(tài)地發(fā)現(xiàn)園區(qū)內(nèi)的苗子企業(yè)，可以篩選出來推薦給股權(quán)投資機(jī)構(gòu);另一方面，則需要高新區(qū)打通交流環(huán)節(jié)，推動(dòng)股權(quán)股資機(jī)構(gòu)與園區(qū)企業(yè)面對(duì)面交流。
“其實(shí)并不是見面交流就一定要達(dá)成投資�！彼髟伡t表示，今天不投資可能明天會(huì)投資，面對(duì)面交流會(huì)給雙方都帶來啟發(fā)，甚至有可能為企業(yè)的上下游客戶帶來交易機(jī)會(huì)，這是經(jīng)常發(fā)生的事情。
“不是說你需要融資了才去找投資人，早點(diǎn)進(jìn)行跨界交流是沒有壞處的，希望園區(qū)管理機(jī)構(gòu)能更多地去做這樣一些推動(dòng)工作。”索詠紅表示。 |
